6月11日，网易正式在香港联交所鸣锣上市，发行价123港元，网易此次全球出售1.71亿新股，征集资金净额超越200亿港元，是本年以来港交所规划最大的揭露发行之一。依据上市公司相关布告，6月18日京东也将在港交所挂牌买卖。此前百度、携程、拼多多等中概股均曾传出回港上市的音讯。

继阿里巴巴2019年回归港股后，本年以来的中概股商场正阅历史无前例的私有化退市以及赴港二次上市热。上一轮中概股公司回归热可追溯到2015年，其时共有15家公司完结私有化退市，并以不同方法回归港股或A股。怎么看待中概股回归？二次上市意味着什么？

多要素致回归现象增多

兴业证券核算显现，到5月底，在美国上市的中概股共有248家，总市值达1.6万亿美元，相当于港股商场总市值的35%及A股总市值的17%。

现在，中概股回归首要有几种方法：一是像奇虎360相同在海外商场私有化后退市，随后回归A股主板或港股商场上市，其间若回归A股主板还需撤除其VIE架构，即可变利益实体，也称为"协议操控"。二是保存红筹架构回归A股科创板，代表事例是中芯世界。三是像阿里巴巴相同，以二次上市或两层上市方法回归香港资本商场。

二次上市，是指一家公司现已在一个证券买卖商场上市后，再申请在别的一个商场上市。在香港二次上市的中概股，一般经过发行新股等方法，构成美国、香港证券买卖所一起上市的状况。二次上市既能取得每个商场本乡出资人的喜爱，又分散了会集在某一个商场不可避免的地缘性、政治性危险。

2019年以来，中资企业赴美上市热有所降温，中概股回归数量开端增多。从中概股职业散布来看，TMT(科技、媒体和通讯)职业占比挨近70%，是中概股最首要的职业。除掉现已回港或已承认回港二次上市的阿里巴巴、京东和网易之外，剩下中概股公司市值约为9000亿美元，如二次上市依照发行5%股份核算，将算计从商场上募资约450亿美元。

诺亚控股首席经济学家夏春表明，近来美国国会参议院经过《外国公司问责法案》，对在美上市的公司提出额定的信息发表要求。而在曩昔一段时间，港交所则下降了公司上市门槛，接收部分海外公司二次上市，答应同股不同权公司上市等，均为中概股回归敞开了大门。关于优质中概股公司，香港股市相关于美股有共同优势。外因结合内因，构成了现在优质中概股回归增多的现象。

东吴证券首席经济学家陈李以为，此前在香港上市的阿里巴巴已做出成功演示，招引网易、京东等回港上市。中概股的回归利好港股久远开展，将为港股商场添加更多新出资标的试管婴儿并引进更多资金。

为中概股回归"铺路架桥"

中概股回归并非一往无前。曩昔，港股商场和A股商场关于同股不同权企业、具有VIE架构的企业、分拆上市企业等有不同的规矩，在必定程度上不利于中概股企业回归或相关企业上市。

为掌握中概股回归机会，港股和A股买卖地址规矩方面进行了相应优化。2017年末，港交所于《主板规矩》新增两个章节，答应没有盈余、无收入的生物科技发行人以及不同投票权架构的新式及立异工业发行人，在做出额定发表及拟定保证办法后在主板上市。2018年4月份，港交所发布IPO新规，答应两层股权结构公司上市。

从买卖出资细节看，港交所不只具有内地出资者了解神往的出资标的，如腾讯、阿里巴巴、小米、美团点评等一批新经济企业，并且具有相对老练的买卖机制，例如，T+0反转买卖，不设个股涨跌幅限制等。

港交所行政总裁李小加表明，本年将是IPO重要的一年，许多在美国上市的中资企业或许会在港交所上市。现在，许多有意赴港上市的美国中概股，已具有香港上市的条件。港交所已对上市准则的许多方面进行了变革，使上市条件变得愈加灵敏。

在A股商场，为中概股回归"铺路架桥"的尽力从未停过。2018年以来，监管部门先后发文答应试点红筹企业按程序在境内资本商场发行存托凭据上市，具有股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市；经过修订规矩，将回归市值门槛从2000亿元大幅下调至200亿元；2019年7月份，上交所科创板正式开板买卖，科创板注册制专为特别股权结构企业及红筹企业开设了专用通道；在分拆上市变革、科创板和创业板变革等方面，监管部门均做出相应调整和优化，为中概股回归供给了支撑。

我国证监会有关部门负责人表明，对已在境外上市的红筹企业和没有境外上市的红筹企业，在境内发行股票或CDR，门槛都大大下降，这一调整是为了进一步为有志愿在境内主板、中小板、创业板和科创板上市的立异试点红筹企业供给途径，促进立异创业，进步上市公司质量。

粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖表明，从港股和A股的体系机制优化开展看，港股商场和A股商场的上市规矩日趋宽松灵敏，发行机制也在不断优化，上市流程与老练资本商场日趋挨近。特别是港股商场，有阿里巴巴的成功回归阅历，更多中概股喜爱于在港股上市就家常便饭，而A股商场在未来也有望迎来更多回归的中概股。

现在，金融职业上市公司的市值占悉数港股的份额超越30%，金融、地产等轻视值公司长时间估值都处在低位，这与美股、A股构成鲜明对比。曩昔的港股商场里，科技股腾讯鹤立鸡群，跟着更多会集在新经济范畴的中概股回归，有望改动香港商场上市公司类型单一的现状。

夏春以为，香港商场欢迎优质中概股的回归，首要因为港股缺少信息科技类的公司，而部分A股资金也期望经过港股通机制来装备其他优质财物。因为大部分优质中概股归于信息科技类公司，中概股回归港股有助于进步买卖活跃度和港股的全体估值水平。从近期商场体现看，优质中概股在阅历短期跌落后，很快迎来亮眼体现，便是因为美股和港股的出资者对其认可。一起，出资者也知道严厉的上市和监管对优质中概股更为有利。

李奇霖表明，越来越多的公司在港股上市以及IPO规划的不断扩大，可以提高香港资本商场的全球影响力。现在港股处于全球价值凹地，这也与港股的金融、地产等轻视值公司占比较高有关。若未来更多优质中概股回归，有望显着举高港股全体估值。

交银施罗德基金首席战略分析师马韬以为，以互联网职业为代表的中概股回归近期逐渐升温，龙头企业改变上市地址与外部不利要素继续发酵升温、逐渐影响到中资企业在美开展有关。香港商场发行、买卖与再融资机制较为灵敏，组织出资者参加度与承受度均较高，可以统筹各方利益，天然成为中概股回归的重要目的地。因为现已有互联网龙头公司在港股商场买卖，中概股回归后大概率不会被限制估值，一旦被归入港股通买卖名单后，又能取得南下资金的追捧，未来市值有望随国内组织出资者力气强大得到重估。全体来说，中概股回归港股的远期展望比较光亮。

A股商场有望直接获益

中概股回归港股二次上市，对A股有何影响？李奇霖表明，短期来看，中概股许多回归港股，或许会分流一部分资金，特别或许影响A股商场中部分价值被过火高估的科技股。但长时间来看，中概股回归港股对A股的影响比较正面：一是借由中概股在港股上市，带动更多海外资金重视和出资A股；二是或许会一起提高AH股科技板块、新经济板块的全体估值和买卖活跃度；三是跟着A股试点注册制变革的逐渐落地、资本商场基础性准则的完善，中概股回归增多的现象也或许会在A股商场连续演出，为A股商场带来生机。

陈李以为，对A股出资者而言，这些新经济公司在未来或许会借由沪港通、深港通而成为A股新出资标的，久远有利于丰厚A股出资标的，优化商场职业结构。

马韬表明，关于A股来说，中概股许多回归港股成为愈加简单装备的标的，有助于促进国内科技类企业估值愈加合理化，并在发行准则上构成沪港深三地良性竞赛的商场，终究有利于出资者享受到更合理的股票定价与更稳健的财富增值。

哪些A股板块有望获益于中概股回归？博时基金权益出资世界组负责人牟星海以为，中概股中很大一部分以互联网及电商的立异商业模式为代表，国内资本商场对互联网经济广为承受并高度重视，中概股回归必将利好A股。从出资者视角看，中概股回归港股对A股科技板块有正面影响，全体上有互补效果。A股科技板块首要是消费电子工业链、半导体工业链、新能源工业链、光伏工业链和云核算等，中概股则会集在电子商务、在线教育、在线医疗等新经济范畴，这些优质龙头公司有望与A股部分优质公司构成共识，也会招引许多国内组织出资者重视。(经济日报·我国经济网记者 周 琳)

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